JEPI에서 높은 배당을 줄 수 있는 이유가 바로 ELN인데, 해당 상품의 가장 치명적인 단점으로 꼽힌다. 장기투자를 하려면 해당 내용을 반드시 알아야 한다. 오늘은 JEPI ELN 지수연계채권에 대해서 알아보겠다.
JEPI 구성종목
S$P 500 기반의 대형 우량주에 85% 정도, ELN에 15% 정도 투자를 하고 있다. ELN 비율은 정확히 알려진 바가 없고 운용사에서 수시로 변동을 주면서 리스크를 분산하고 있다.
ELN은 자산의 지수와 연동되어서 수익이 결정되는 파생결합 상품이다. 파생이라고 하면 다들 기겁을 하는데 너무 걱정하지 말자.
그렇다고해서 너무 쉽게 생각하면 안된다. 주식에서 가장 이해하기 어려우면서 위험성이 크다고 알려진 옵션 개념이 탑재되어있기 때문이다. 이걸 모르고 JEPI에 투자하면 장기투자로 배당받기 어렵다.
ELN(지수연계채권)으로 어떻게 수익을 낼까?
삼성 갤럭시 스마트폰을 사고 파는 것으로 대신해서 예시를 들어보겠다.
옵션은 기존에 돈으로 사고 파는 개념에서 약간의 변형이 들어가는 것이다.
나는 투자자이고, 증권사는 삼성 이재용 회장이다. 삼성 이재용 회장은 스마트폰을 가지고 수익을 내는 방법을 알고있다.
그래서 내가 이재용 회장한테 1만원을 주면서 수익을 내달라고 부탁한다.
이후에 이재용 회장은 다른 사람들에게 신규 스마트폰을 1천원에 살 수 있는 쿠폰을 준다.
대신에 다른 사람들은 쿠폰을 얻는 대가로 100원을 이재용 회장한테 지불해야된다. 100원은 주택청약으로 따지면 프리미엄하고 같은 개념이다.
다른 사람들은 신규 스마트폰이 1천원이 될지 2천원이 될지 장담을 못하는 상황이고, 인기가 많은걸로 예상이 되는데 나중에 더 비싸질지 모르니까 기대감을 가지고 1천원 쿠폰을 사는 것이다.
즉, 이재용 회장은 사람들의 기대 심리를 이용해서 옵션 프리미엄 100원을 벌어들이는 것이다. 거래하는 사람이 많아질수록 옵션 프리미엄 수익은 기하급수적으로 늘어난다.
투자자인 나와 이재용 회장은 옵션 프리미엄 수익을 나눠가지게 된다.
그러니까 어떤 가치있는 상품을 이용해서 돈으로 돈을 버는 행위를 하는 것이다.
거래 당사자들끼리 약속으로 이루어진 계약이고, 이재용 회장은 신규 스마트폰 가격이 1,000원을 초과하게 되면 꼼짝달싹 못하고 손해를 봐야된다.
1,000원 쿠폰을 받은 사람들은 1,000원보다 비싼 스마트폰을 1,000원에 사는거니까 이득인 셈.
ELN으로 손해보지 않는 상황
위 예시를 그대로 들고와서, 신규 스마트폰이 쿠폰값 1,000원보다 저렴해야된다. 이렇게 되면 쿠폰을 산 사람들은 쿠폰을 쓰는 것 자체가 손해이기 때문에 쿠폰을 안쓰려고 한다.
그러면 자동적으로 프리미엄 100원은 이재용 회장이 그대로 먹게된다. 이런 상황이 벌어져야 내가 JEPI에 투자해서 배당금을 받는 것이다.
신규 스마트폰 가치가 떨어져야 내가 돈을 번다는 사실이 썩 마음에 내키진 않지만, 실제로 ELN은 스마트폰이 아니라 채권의 가치로 움직이는 것이다.
채권은 올랐다 내렸다 반복하는 자산이기 때문에 너무 마음 쓸 필요가 없다. 이재용 회장과 대응되는 JP모건 운용사는 채권의 등락을 예상해서 주기적으로 프리미엄 수익을 내는 것이다. 이렇게 돈 버는 노하우는 JP모건만의 미친 능력이라고 할 수 있다.
ELN 투자로 손해가 생기면?
JP모건이 세계 최대 금융회사라고 해도 무조건 수익을 내지는 못한다.
ELN 투자를 제대로 하지 못하면 배당금이 내려가니까 JEPI에 투자한 사람들이 빠져나가면서 JEPI 주가도 폭락할 것이다.
그래서 손해가 생기지 않도록 다음과 같은 안전장치를 걸어두고 있다.
- JEPI 주가가 30% 이상 떨어지지 않으면 원금과 수익 보장한다.
- JEPI 주가가 오르면 그 수익으로 손실을 메운다.
- 월 단위로 짧게 옵션을 판다.
- 운용사에서 직접 옵션을 설계하지 않는다.
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